漲價也拯救不了利潤！涂料企業普遍面臨盈利壓力，企業格局加速分化

時間：2022-11-07 16:24:24 類型：瀏覽量：3903

今年以來，我國經濟發展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力，再疊加國內多地疫情復發，房地產市場持續下行，涂料市場需求出現了明顯的下滑；同時，涂料企業使用的主要原材料價格波動加劇，原材料端壓力更加凸顯，面臨著巨大的盈利壓力。

近期，三棵樹、亞士創能、金力泰、松井股份、渝三峽、東來技術、華秦科技、飛鹿股份等涂料上市公司今年三季報的相繼發布，宣偉、PPG、巴斯夫、艾仕得、中涂化工等一些外資企業也相繼披露財報。從各大企業披露的財報來看，涂料企業普遍面臨著盈利壓力，而不同企業規模和利潤增速的差異進一步拉大。

各上市公司2022年前三季度經營業績情況（單位：億元）

企業普遍面臨盈利壓力

由于上游原材料價格上漲，再疊加疫情反復不斷帶來的影響，涂料企業開始上調產品價格，甚至多數企業進行了多輪價格上調。面對激烈的市場競爭和市場需求低迷，盡管已經上調了產品價格，但大部分企業仍無法完全平抑原材料價格上漲帶來的成本壓力，不僅收入在下滑，利潤也在被壓縮。

根據中國涂料工業協會披露的數據顯示，2022年1-8月，我國涂料行業總產量約2259.7萬噸（含規模以下部分），同比下降4.3%；主營業務收入總額約2897.6億元，同比下降2.0%；利潤總額約141.1億元，同比下降26.0%。具體到各省來看，今年1-8月大多數省份涂料產量同比都有所下降，廣東、上海下降幅度大。

從上市企業披露的財報來看，也符合整個市場走勢。季報顯示，三棵樹（603737）前三季度實現營收79.47億元，同比增長0.52%；實現歸母凈利潤為3.01億元，同比增長369.66%。經營業績持續向好主要得益于降本增效、開源節流的努力，同時受益于原材料成本下降疊加公司產品渠道及結構優化。此外，公司根據預期信用損失計提的資產減值準備，絕對金額相對減少，支撐整體利潤增長。

不過，三棵樹各業務板塊出現了分化。其中，家裝墻面漆收入同比增長29.61%，膠黏劑收入同比增長42.00%，基材與輔材收入同比增長7.24%，工程墻面漆、家裝木器漆、工業木器漆收入則分別同比下降6.14%、29.21%、29.11%。此外，防水卷材收入同比下降23.83%，裝飾施工收入同比下降18.42%。

季報顯示，亞士創能（603378）前三季度實現營收23.31億元，同比下降36.62%；實現歸母凈利潤為7000.5萬元，同比下降46.58%。據悉，營業收入同比下降主要是受房地產行業疲軟、疫情反復等影響；歸母凈利潤同比下降主要系報告期營業收入下降幅度較大，以及受原材料成本高的不利影響。

由于主要依賴房地產工程渠道，因此亞士創能業績受到房地產市場持續下行的影響較為嚴重。數據顯示，亞士創能前三季度工程涂料收入同比下降25.63%，配套材料收入同比下降27.80%，建筑節能材料收入同比下降54.21%，防水材料收入同比下降40.34%。此外，占比較小的家裝漆業務收入同比下降46.19%。

財報顯示，立邦中國2022年上半年實現銷售收入為2179億日元，同比增長24.2%，其中：建筑涂料收入1842億日元，同比增長29.5%（零售業務收入同比增長兩位數，而工程業務收入同比下降個位數）。不過由于受到原材料價格上漲的影響，營業利潤同比下降68%至62億日元。

今年以來，我國房地產市場持續低迷，再疊加疫情的影響，房地產渠道類的涂料市場需求疲軟，幾乎所有頭部企業的工程涂料業務收入出現了不同程度的下滑，甚至部分企業工程業績出現腰斬；此外，由于原材料成本依然處于高位，再加上疫情等的影響，利潤也是出現了下滑。

不僅如此，整個工業涂料市場也表現欠佳，不過有些細分品類市場依然表現強勁。在嚴峻的市場環境下，工業涂料市場也出現了明顯的分化。

作為國內大的商用車涂料企業，金力泰（300225）今年前三季度實現營業收入5.00億元，同比下降24.57%；歸母凈利潤-8462.74萬元，同比下降43.05%。據悉，營收下降主要系上海市疫情影響，生產及物流不暢，受上海市疫情防控政策影響，生產及物流不暢，公司產能及貨品結算交付不及預期。此外，營收減少也受汽車市場需求低迷影響。

作為國內主流的汽車修補漆企業，東來技術（688129）今年前三季度實現營收約2.68億元，同比下降18.2%；歸母凈利潤約2141萬元，同比下降66.6%。該公司表示，今年第三季度歸母凈利潤同比下降89.32%，主要系全國各地疫情反復，終端市場消費需求受到影響，導致營業收入恢復趨勢不明顯；另一方面，上游原材料漲價、人才建設加大及市場開拓持續，導致利潤下滑。

作為國內3C涂料龍頭，松井股份（688157）今年前三季度實現營業收入3.881億元，同比增長5.54%；歸母凈利潤為6393.98萬元，同比下降10.97%。營收同比增長主要是受到油墨、乘用車涂料業務的強勁增長推動，其中：手機及配件業務、筆記本電腦及配件業務收入同比分別下降13.23%、7.68%；不過，可穿戴設備業務、智能家電業務收入同比分別增長38.39%、8.41%，油墨業務收入同比增長70.25%，乘用汽車涂料業務收入同比增長285.70%。

財報顯示，渝三峽A（000565）今年前三季度實現營收3.51億元，同比下降2.42%；歸母凈利潤為8623萬元，同比增長17.76%。該公司表示，歸母凈利潤同比增長主要是報告期公司主營涂料利潤受原材料漲價同比減少，以及投資收益同比大幅增加影響所致。

中報顯示，以汽車OEM涂料為主營業務的巴斯夫上海涂料有限公司，今年上半年實現營業收入為15.086億元，同比下降1.56%；凈利潤為6044.00萬元，同比下降58.69%。以船舶和工業防護涂料為主營業務的上海國際油漆有限公司，今年上半年實現營業收入為4421.32萬元，同比下降632.81%；凈利潤為-291.64萬元，上年同期為3.924億元。

以船舶涂料、工業涂料和集裝箱涂料為主的中涂化工，其中國區今年上半年銷售額為59.98億日元，同比減少22.3%。由于主要原材料價格上漲導致采購成本上升，中國地區虧損為8.82億日元，比上年同期減少5.77億日元（上年同期為部門虧損3.04億日元）。

不過，軍工涂料龍頭華秦科技（688281）卻表現十分出色。季報顯示，公司2022年前三季度實現營業收入4.308億元，同比增長38.64%；歸母凈利潤1.998億元，同比增長48.14%。該公司表示，業績增長的主要原因為下游客戶訂單增加，促使營業收入增長，使得公司經營業績同比大幅上升。閑置募集資金理財亦使得投資收益增加。

從企業披露的季報來看，大部分企業凈利潤下滑主要是由于原材料成本維持高位，不過一些企業還受到其他因素的影響，比如金力泰前三季度凈利潤減少主要是受原材料漲價、研發投入增加、市場開拓費用增加等影響；松井股份凈利潤下降主要系公司處于戰略升級的關鍵節點，公司在乘用汽車領域、特種裝備領域加大了創新研發和市場推廣力度導致研發費用、銷售費用增加所致。

值得一提的是，由于上游原材料價格上漲，再疊加疫情反復不斷帶來的影響，涂料企業開始上調產品價格，甚至有的企業進行了多輪提價。面對激烈的市場競爭和市場需求低迷，盡管已經上調了涂料產品價格，但是很多企業仍無法完全平抑原材料價格上漲帶來的成本壓力，利潤仍在下滑。

根據國家統計局的數據顯示，涂料、油墨、顏料及類似產品制造工業生產者出廠價格指數（上年同月=100）2022年1-9月份分別為110.1、110.0、108.4、106.8、105.6、104.9、103.8、102.4、100.2。從數據來看，今年以來涂料產品出廠價均高于100，不過一路呈現出持續下降趨勢。

涂界觀察員李明月分析表示，今年以來整個涂料行業利潤仍受到巨大的沖擊，企業利潤普遍出現下滑，一方面是原材料、物流運輸等各方面的成本高企，另一方面是全國多地疫情復發對涂料市場造成了影響，再一方面是宏觀經濟下行壓力加大以及房地產市場疲軟等導致涂料市場需求低迷。

李明月分析指出，目前涂料企業想要完全扭轉業績很難通過提價手段實現。“涂料企業漲價是正常的，但想要覆蓋成本比較難，因為原材料價格、物流運輸成本等上漲導致的企業經營成本上升不止5%，僅靠漲價是很難完全平抑原材料價格上漲帶來的成本壓力。”

李明月進一步表示，通常來講，面對原材料成本上漲，涂料企業可以通過提升終端價格，將部分壓力轉移給消費者。但盡管涂料行業的漲價一波接著一波，涂料企業卻很快發現，疫情下的市場需求低迷，連同行業競爭的日趨激烈，讓整個中國涂料業不得不面臨需求和供給的雙重困境。

企業格局加速分化

今年以來，整個涂料行業背負壓力前行，預計低位震蕩會是今年全年的主基調。受宏觀經濟下行壓力加大，再疊加房地產市場持續下行、全國疫情多地復發以及綜合經營成本上漲等的影響，涂料企業之間的競爭將進一步分化。不過，雖然整體大盤呈現下降的情況，但結構性增長機會仍存。

從建筑涂料板塊來看，企業業績分化比較明顯。近年來，精裝修和全裝修政策的出臺使得工程渠道出現爆發式增長，零售渠道增速明顯放緩。但隨著房地產流動性危機的到來，加速了建筑涂料市場的分化，工程端市場遭遇了滑鐵盧，而零售端市場今年以來呈現出良好增長態勢。

財報顯示，三棵樹工程墻面漆業務2022年前三季度銷售收入同比下降6.14%，亞士創能工程涂料業務2022年前三季度銷售收入同比下降25.63%；立邦中國工程業務2022年季度、第二季度銷售收入均同比下降5%。另根據涂界了解到，國內幾乎所有涂料企業的工程業務銷售收入今年以來出現了不同程度的下滑，同時利潤也被壓縮。

與此相反的是，零售端市場需求卻表現強勁。財報顯示，三棵樹家裝墻面漆業務2022年前三季度銷售收入同比增長29.61%；立邦中國零售業務季度、第二季度銷售收入分別同比增28%、15%；東方雨虹建筑涂料零售2022年上半年實現營業收入3.52億元，同比增長47%。

涂界觀察員李明月分析指出，作為房地產后周期產業鏈上重要的一環，建筑涂料與房地產的投資開發緊密相關，當前房地產行業下行壓力加大，使得工程涂料市場面臨著嚴峻的挑戰。不過，建筑涂料零售市場需求卻表現強勁。這也意味著，建筑涂料領域的零售和工程市場從今年開始出現分化。

不僅在建筑涂料市場，工業涂料市場也同樣出現了分化。在汽車涂料領域，由于我國乘用車市場特別是新能源汽車爆發式增長推動了乘用車涂料市場的穩步增長，但由于商用車市場需求持續低迷，商用車涂料市場卻出現了下滑。此外，汽車修補漆市場也較為低迷。

根據中國汽車工業協會披露的數據顯示，今年1至9月，我國汽車產銷量分別達1963.2萬輛和1947萬輛，同比增長7.4%和4.4%。其中，新能源汽車產銷量分別達471.7萬輛和456.7萬輛，同比增長120%和110%，市場占有率達23.5%。

其中，今年1至9月，我國乘用車產銷量分別達1720.6萬輛和1698.6萬輛，同比增長17.2%和14.2%，增速較1至8月均擴大2.5個百分點；商用車產銷量分別達242.6萬輛和248.4萬輛，同比下降32.6%和34.2%，降幅較1至8月收窄1.5個百分點和2個百分點。

受下游市場需求的影響，汽車涂料市場也出現了分化。財報顯示，金力泰今年前三季度實現營業收入5.00億元，同比下降24.57%。該公司對此表示，除了受到新冠疫情的影響外，營收減少也受汽車市場需求低迷影響。據悉，金力泰絕大部分收入為商用車涂料，但今年以來的商用車市場需求低迷影響了該公司的經營業績。

乘用車涂料市場需求卻表現強勁。根據國際巨頭披露的財報以及業績說明會資料，以及涂界記者了解到的情況來看，包括立邦、PPG、巴斯夫、艾仕得、關西涂料等在內的主流汽車涂料企業，多數企業在華的乘用車涂料業務均呈現出很好的增長態勢。

財報顯示，立邦中國汽車涂料業務2022年上半年實現銷售收入為210億日元，同比增長10%。據悉，立邦中國在華的汽車涂料業務主要是乘用車及其零部件，同時也有部分的商用車涂料業務（主要是鑫展旺），而汽車修補漆業務收入占比很小。

雖然汽車涂料業務收入實現了增長，但立邦中國工業涂料業務2022年上半年銷售收入則同比下降9.4%至116億日元。立邦涂料對此表示，在卷材和一般工業涂料中，由于客戶的產量減少，部分由于新冠疫情的影響，市場需求低迷導致銷售收入下降。

財報顯示，艾仕得2022年前三季度實現凈銷售額為36.477億美元，同比增長11.24%。該公司在業績說明會中表示，在今年第三季度，由于強勁的汽車OEM生產抵消了中國工業需求環境的疲軟，中國以超過20%的同比增長領先所有地區。工業涂料業務方面，“在中國的銷售受到疫情封鎖延長和區域出口活動下降的嚴重影響”。

國際涂料巨頭PPG工業首席執行官Michael McGarry在業績說明會上表示，“很明顯，中國的消費者信心是我們要密切關注的。但好消息是，當你看看中國地區時，汽車業務在第三季度表現非常強勁。我們預計第四季度會很好。這是中國汽車業歷史上業績好的一個季度。中國的汽車制造商正在出口他們的電動汽車，這讓我很受鼓舞。”

巴斯夫涂料部門2022年第三季度實現銷售額為11.20億歐元，同比增長33.7%。巴斯夫表示，2022年第三季度，巴斯夫涂料部門所有業務領域的大幅銷售價格上漲，特別是在歐洲、南美、非洲和中東地區，無法彌補這一損失。涂料部門在汽車OEM涂料業務上的銷售額顯著提高，尤其是在亞太和北美地區，這主要得益于中國的政府刺激計劃和北美供應鏈狀況的改善。

作為國內主要的汽車修補漆企業，東來技術2022年前三季度實現營收約2.68億元，同比下降18.2%，營收下滑主要是受全國各地疫情反復，終端市場消費需求低迷的影響。

此外，一些其他工業涂料市場需求也表現低迷，比如在集裝箱涂料、一般工業涂料等領域。中報顯示，上海國際油漆有限公司2022年上半年實現營業收入為4421.32萬元，同比下降632.81%。資料顯示，上海國際油漆主要從事船舶、海洋工程、游艇的涂料等的研發、生產和銷售。

中涂化工中國區今年上半年銷售額為59.98億日元，同比減少22.3%，其中工業涂料、集裝箱涂料業務收入均同比下降，不過船舶涂料業務收入則實現了增長。但由于主要原材料價格上漲導致采購成本上升，中國地區虧損為8.82億日元，比上年同期減少5.77億日元（上年同期為部門虧損3.04億日元）。

在集裝箱涂料領域，今年以來整個市場需求出現大幅下滑。根據中國集裝箱行業協會披露的數據顯示，2022年上半年我國集裝箱生產量約為162萬TEU，同比下降40.9%。隨著集裝箱產量的下降，箱用材料的供應量也隨之下降，集裝箱涂料銷量2022年上半年下降幅度在21%-30%之間，行業整體出現了供過于求的情況。另根據上市公司披露的財報顯示，中涂化工中國區集裝箱涂料銷售收入由去年上半年的20.43億日元大幅下降441.91%至今年上半年的3.77億日元。

觀察各主流涂料企業的經營業績情況，可以看到兩個特征：首先，企業格局加速分化。在行業景氣周期，普遍性增長會讓企業之間的差距很難拉開，但進入到行業下行周期，由于抗壓力和增長動能的不同，企業格局則會加速分化。其次，盈利困境亟待打破。雖然個別涂料企業前三季度實現了利潤的正增長，但大部分涂料企業都陷入了盈利困境，增收不增利、既不增收也不增利的局面亟待打破。

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(文章來源：涂界侵刪)

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