產(chǎn)品遠銷歐美，整合供應(yīng)鏈體系，匠心家居帶動智能家居發(fā)展！

時間：2021-09-22 09:22:49 類型：全屋定制瀏覽量：3728

公司主要從事智能電動沙發(fā)、智能電動床及其核心配件的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售，2002年成立以來秉承“讓智能家居奢而不貴、無所不在”的使命，深耕美國、歐洲等海外市場。公司是全球智能電動沙發(fā)、智能電動床行業(yè)重要的ODM供應(yīng)商。

據(jù)信達證券研報分析，近年來隨著智能家居產(chǎn)品接受度逐漸提升，公司下游需求景氣度較高，智能電動沙發(fā)等銷量持續(xù)提升，驅(qū)動整體收入、業(yè)績保持增長趨勢。

一、智能家居行業(yè)龍頭，深耕美國市場十余年

公司產(chǎn)品以外銷為主，美國為主要銷售市場。2020年公司境外收入占比為97.40%，其中91%境外收入來自美國市場，并出口澳大利亞、法國、英國、意大利等國家。公司與國際主流家具企業(yè)建立長期戰(zhàn)略合作關(guān)系，ODM業(yè)務(wù)下游客戶包括AshleyFurniture、Bob’sDiscount、Badcock等美國頭部家具零售企業(yè)，成為重要的ODM供應(yīng)商，自主品牌覆蓋海外HomeStretch、MorFuniture、JacksonFuniture等零售商，借助其渠道背書提高在終端市場知名度。公司客戶集中度處于較高水平，2017-2020年前五大客戶收入占比均在60%以上，與頭部客戶合作關(guān)系穩(wěn)定。

近年來公司收入呈快速增長趨勢，智能電動沙發(fā)成為營收增長的主要驅(qū)動力。2020年公司收入13.18億元，2017-2020年收入年均復(fù)合增速為10.15%，其中智能沙發(fā)年復(fù)合增速高達25.91%，收入占比由2017年的34%提升至2020年的59%。相比之下公司智能電動床收入增長不明顯，主要由于傳統(tǒng)床型收入下降，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，智能家居配件收入有所縮減，主要由于智能配件毛利率較低，公司將業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)向成品的研發(fā)和銷售。2021H1公司實現(xiàn)收入9.82億元、同比增長114.54%，海外消費高景氣度推動公司收入快速增長。

量價拆分來看，近年來智能電動沙發(fā)銷量持續(xù)增長，是收入增長的核心驅(qū)動力，2018-20年智能電動沙發(fā)銷量由27.32萬張增至47.30萬張。智能電動床產(chǎn)量則出現(xiàn)小幅波動，2018-20年維持在14-18萬件的水平，超薄床銷量快速增長。2018-2020年公司主要產(chǎn)品的產(chǎn)銷率均在95%以上，處于較高水平。從產(chǎn)品價格來看，智能電動沙發(fā)價格先升后降，主要系匯率、關(guān)稅以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動的影響。智能電動床價格先降后升但整體呈現(xiàn)下行趨勢，主要系較低成本、體驗升級、單價較低的超薄床和快運床銷量占比提升，傳統(tǒng)床型由于運輸、收納成本較高，銷量逐年下降。

二、多年運營奠定發(fā)展基礎(chǔ)，募投項目打開產(chǎn)能空間

公司致力于成為國際知名的智能家居龍頭，未來將以國際市場為基礎(chǔ)，加強自主品牌銷售、ODM代工兩大業(yè)務(wù)，并加大國內(nèi)市場拓展力度，在線上、線下渠道打造優(yōu)質(zhì)智能家居品牌。公司經(jīng)過多年經(jīng)驗積累，擁有研發(fā)設(shè)計創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)鏈一體化、全球產(chǎn)能布局、客戶資源拓展等優(yōu)勢，未來將借助IPO募投項目不斷擴張產(chǎn)能，推動收入持續(xù)增長。

研發(fā)投入行業(yè)領(lǐng)先，技術(shù)成果豐碩。公司重視技術(shù)創(chuàng)新研發(fā)，2017-2020年研發(fā)費用處于行業(yè)領(lǐng)先水平，研發(fā)范圍廣泛，覆蓋電機、電控裝置、機構(gòu)件等核心配件，形成內(nèi)部垂直供應(yīng)鏈整合。公司擁有多項核心技術(shù)，內(nèi)部設(shè)計團隊與國際客戶合作設(shè)計團隊合作，每季度推出新產(chǎn)品，滿足客戶需求。公司及子公司美能特機、攜手家居被評為高新技術(shù)企業(yè)，并獲得“江蘇省認定工業(yè)設(shè)計中心”、“江蘇省認定企業(yè)技術(shù)中心”等稱號，被認定為“江蘇省軟體家居智能化集成工程技術(shù)研究中心”，截止2020年末獲得165項境內(nèi)外專利，其中8項發(fā)明專利。

公司智能家居產(chǎn)品在傳統(tǒng)家具基礎(chǔ)上，結(jié)合電機、機械、網(wǎng)絡(luò)等技術(shù)，具有電力驅(qū)動下的姿勢調(diào)整、電動按摩、智能控制等功能，多種技術(shù)融合使得產(chǎn)品具有較大的多樣性和復(fù)雜性，生產(chǎn)制造具備一定的技術(shù)門檻。公司作為行業(yè)龍頭具有垂直產(chǎn)業(yè)一體化優(yōu)勢，控制產(chǎn)品生產(chǎn)成本，確保產(chǎn)品質(zhì)量安全，從而進入品牌客戶供應(yīng)鏈，滿足終端消費需求。

公司打造內(nèi)部垂直整合的供應(yīng)鏈體系，具有智能家居成品生產(chǎn)和組裝能力，并擁有完整的電機、電控、機構(gòu)件等核心配件的研發(fā)、生產(chǎn)能力，全產(chǎn)業(yè)鏈自主可控，既可控制生產(chǎn)成本，又能夠?qū)崿F(xiàn)生產(chǎn)環(huán)節(jié)全程質(zhì)量跟蹤，確保產(chǎn)品質(zhì)量及安全性。公司積極應(yīng)用智能化、柔性化生產(chǎn)，引進自動化設(shè)備，提高生產(chǎn)效率，降低生產(chǎn)成本。

近年來隨著國內(nèi)勞動力成本上漲、海外貿(mào)易政策風險加大、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，國內(nèi)家居產(chǎn)能逐步向東南亞轉(zhuǎn)移以控制成本，海外品牌客戶也推動國內(nèi)ODM供應(yīng)商產(chǎn)能轉(zhuǎn)移。2020年越南對美家具出口金額為74億美元，同比增長31%，首次超越中國成為對美大家具出口國。公司積極順應(yīng)產(chǎn)業(yè)趨勢，2019年越南工廠投入運營，開啟全球化生產(chǎn)布局。目前越南基地已實現(xiàn)大批量出貨，初步形成本土員工與中國員工搭配的國際管理團隊，建立完整的生產(chǎn)管理和質(zhì)量檢測體系，承接生產(chǎn)任務(wù)并成為對美銷售渠道之一。（信達證券）