9月13日，多位投資者趕往中國恒大集團總部所在地深圳卓越后海中心進行線下維權對話。
為解決恒大財富投資產品兌付問題，恒大方面已公布三種兌付方案供投資者選擇，包括現金分期兌付、住宅、公寓、寫字樓、商鋪、車位以及沖抵購買恒大樓盤尾款等多種可供選擇的“抵債”兌付方案，任由投資者選擇和組合搭配。
此前針對恒大財富兌付問題，許家印表態“我可以一無所有，但恒大財富的投資者不能一無所有！”
在恒大財富兌付輿情發酵之下，9月13日，恒大系H股相關股票全部下跌，A股市場恒大債券也幾乎全線下跌，其中，“19恒大01”跌幅大，跌超30%，盤中出現二次臨時停牌。
近日，恒大財富兌付的問題備受關注，全國各地投資者紛紛走進多地恒大辦公中心，要求對恒大財富產品進行兌付。
面對洶涌的線下投資者，9月13日，恒大財富兌付方案已經面向投資者出爐，共有3種方案，一種是現金分期兌付方式，一種是實物資產兌付方式，還有一種為沖抵購房尾款兌付。
針對上述方案，截至目前，恒大集團尚未向記者正式回應，不過，據記者從有關渠道了解，上述方案確實存在。
具體而言，種是現金分期兌付方案，范圍僅限于合同約定期限到期的投資產品，現金兌付安排是，投資產品到期后，在到期當月的后一個工作日支付上述“現金分期兌付金額”10%，此后每滿3個月，在第三個月的后一個工作日支付10%，直到現金分期兌付金額全部支付完畢為止。
第二種是實物資產兌付，兌付范圍是：合同約期限到期的投資產品，以及雖然合同期限未到期，但投資人要求提前以實物資產兌付的投資產品。
恒大要求各地區公司必須提供可供兌付的實物資產供投資人選擇。其中，實物資產兌付價格，用于兌付投資產品各物業類型的價格優惠如下：住宅按照現行銷售發文價格基礎上享受90折優惠后，再額外給予80折優惠；公寓及寫字樓，按照現行銷售發文價格基礎上享受90折優惠后，再額外給予60折優惠；商鋪及車位，按照現行銷售發文價格基礎上享受80折優惠后，再額外給予60折優惠。
實物資產兌付的安排是，恒大在每月下旬辦理實物資產兌付工作，采取集中登記、線上集中選房的方式，確保實物資產兌付的公平公正。
第三種是沖抵購房尾款兌付，其中，購房尾款是指在9月12日24點前已經認購恒大樓盤房屋未付清尾款的客戶。恒大將按合同約定期限到期的投資產品，沖抵兌付金額為投資產品本金和截至產品到期日合同約定利息，產品到期后不再計利息；合同約定期限未到期的投資產品，沖抵兌付金額為投資產品本金和截至投資人要求提前以沖抵購房尾款兌付日的利息，投資人要求提前兌付后，不再計利息。投資人可以選擇使用全部或者部分“沖抵兌付金額”沖抵本人或他人的購房尾款。
此外，恒大在兌付方案中表示，投資人以每份投資產品為單位，可以選擇三種方案中一種兌付，或者組合任意兩種及三種方案兌付。
收藏！工程渠道避雷指南，這七點一定要知道
工程渠道是這幾年家居企業增長的利器，而恒大暴雷事件，讓人們對這一渠道的拓展蒙上了陰影。
大家都知道，工程渠道一旦出問題都是大“雷”，涉及金額巨大。尤其是恒大、碧桂園、萬科等體量的地產大佬們，吹個空調打個噴嚏，都足以令家居企業染上重型感冒。
恒大暴雷后，家居行業股價普遍一路下行跌至冰點，就是明證。
工程渠道風險這么高到底還干不干？
歐派、索菲亞的大宗占比2020年接近20%，好萊客占比接近30%，皮阿諾占比高達60%。
不干，肉疼；干了，要謹防肉疼。
今天我們深度分析了恒大這類地產商在蛛絲馬跡中傳達的危險信息，為你帶來“七大征兆”避雷指南，提示家居企業應該如何預防或規避類似風險。
如果你看到這些地產大佬們有以下問題，那么，勸你千萬不要上船，或者盡早下船。
征兆一：
將合作企業的應收賬款賬期延長
很多企業容易被大品牌所蠱惑，更容易上頭。面對恒大等這樣的地產巨頭，幾乎沒有任何企業可以抵擋得住這種誘惑，眾多家居企業爭先恐后地登上這艘船。
但很明顯，這艘船并非風平浪靜地行駛，也不是勇往直前地乘風破浪，而極有可能是一艘“泰坦尼克號”，雖龐大豪華，卻難逃沉沒的厄運。
自2018年起，房地產企業利用供應商之間賬款融資的動作激增，商票、ABS等模式層出不窮，直接導致供應商以往兩個月即可完成結算的賬目普遍被延期至一年之久，甚至更長。
統計數據顯示，恒大的應收賬款周轉率從2017年的16.07次下降至2020年的12.01次，大幅低于行業中位數45.36次，賬期逐年加長。
涂料上市公司三棵樹發布公告稱，2021年季度因個別大型地產商資金周轉困難，公司應收票據出現逾期情形，其中，中國恒大逾期票據金額5137.06萬元。
索菲亞2021年一季度經營活動產生現金流凈流出6.61億元，較2020年疫情期間的凈流出多出6.74%。索菲亞表示系因“大宗業務發展迅速，部分大宗客戶以商票結算，導致經營現金流增速低于經營活動現金流出增速所致”。
自大力發展大宗業務以來，索菲亞應收賬款周轉天數從2018年的15.52天上升至2020年的33.06天，整整翻了一番。
我們可以看到，這些與恒大深度合作的企業幾乎難逃厄運。但家居行業中確實有人間清醒提前看到了恒大存在的問題，這個企業就是志邦家居。
早在2018年，志邦就主動宣布與恒大脫鉤，提前下船。因為賬期太長，忙活一整年，后就賺了一堆數字。
看著其他企業前仆后繼地登上恒大這艘船，志邦卻轉頭跑去做別人看不上眼的小的整裝公司。
做這個決定的時候，志邦的壓力是極大的，內部也有人強烈反對，認為不能丟掉恒大這個大客戶。特別是面對投資者，無一例外地關注的都是與恒大脫鉤對志邦的影響。
但志邦始終認為做生意就是為了賺錢，不賺錢的生意不做。錢收不回來，剩下的只能是寂寞。
這個決策在今天，顯得多么高明啊！
征兆二：
以股權轉讓抵扣應收賬款
恒大在家居行業的一系列布局，已將喜臨門、索菲亞、曲美、大自然等家居建材品牌拉上了船；在與恒大保持業務戰略合作的伙伴企業名單上老板電器與顧家家居等也均位居前列。
從2021年起，恒大與下游供應商之間的債務事件時有發生。
7月20日晚，索菲亞發布公告稱，公司擬受讓河南中國恒大集團家居產業園有限公司（以下簡稱“河南恒大家居”)所持的河南恒大索菲亞家居有限責任公司40%股權，對價1.6億元。股權結構顯示，本次股權受讓完成后，索菲亞將持有標的公司100%股權。
這也意味著索菲亞同意恒大用合資公司的40%股權將雙方的全部債權折抵。
自2014年開始，索菲亞就與恒大先后多次達成戰略合作意向，7年間，索菲亞是恒大的重要供應商。
財務數據顯示，2018年，索菲亞按欠款方歸集的應收賬款前五大客戶中，恒大的三家子公司包攬了前三名，占應收賬款合計數的比例高達44.57%。2020年年報中，雖然上述占比降至21.31%，恒大的相關子公司仍然是索菲亞大的應收賬款方，對應金額為1.88億元。
大量的往來資金受限，索菲亞自然難以承受，終于開始發聲討債。錢自然是要不回來了，唯有用股權抵債。
這自然不是什么好事，明眼人都知道，一般債轉股都是因為企業無力還款，面臨危機后想出的沒有辦法的辦法。索菲亞算是后知后覺，但終究還是上了岸。
這也為家居企業的同行敲醒警鐘，如果遇到恒大這類地產行業的巨頭需要變相“賣身”去折抵應收賬款，那么還是趁早棄船上岸的好。
征兆三：
為了回款，大規模打折促銷
自2020年開始，恒大在全國范圍內進行非常規打折銷售，并且聲勢浩大。
到了今年6月份以后，關于恒大房價大規模跳水式降價的消息傳開了，有打7折的，有打5折的，甚至有的地方的恒大為了完成上半年回款，3折就可以買房子。
請你仔細想想，一家如恒大這般的超級房地產企業，要靠瘋狂打折、賣全款房來回籠資金，這說明什么？
說明恒大非常缺錢，甚至其它背后的融資渠道，可能都有問題，銀行都不愿貸款給恒大了。
宇宙房企恒大，已經從賣房掙錢，變成賣房活下去。
面對如此的情況，難道真的會有不怕死的家居企業不停地撞上去么？
這個時候一定要謹慎考慮該企業是否存在資金斷裂的危機，對這類房地產企業避而遠之才是佳之選。
征兆四：
非相關多元化產業導致大量資金被占用
許家印在2014年8月26日的恒大中報發布會上表示：“我們專門研究后發現，世界500強企業絕大部分發展到一定程度和規模后，都會選擇多元化戰略，恒大也是這樣。”
從那一刻開始，許家印正式宣布恒大啟動多元化戰略。涉足多個領域，旗下擁有恒大地產、恒大新能源汽車、恒大物業、恒騰網絡、房車寶、恒大童世界、恒大健康、恒大高科技、恒大冰泉九大產業。
我們可以看一下，恒大涉足的領域看著似乎有那么點多，而且這些行業之間關聯性極低。
從企業戰略角度來說，多元化擴張的目標不明確會導致企業深陷泥潭。恒大正是如此。
除了恒大物業，恒大其他八大產業與其老本行房地產行業相關性過低，并且跨界的行業之間也無法發揮較好的協同效應。再加上各個投資項目獲利的周期較長，導致許多產業處于持續虧損狀態，加重了資金鏈壓力。
產業多元化戰略必須要在對自身清醒認識的基礎上，利用既有的優勢擴張，將多元化可能導致的經營風險降到低。很明顯，恒大并沒有做到這一點。
征兆五：
老板投機性強，喜歡追逐熱門項目
許家印是個商人。
商人嘛，利益優先無可厚非，但并不代表所有掙錢的項目都要入圈嘗試。
許家印時不時就會因為個人興趣而心血來潮，但凡掙錢的項目他都希望恒大的版圖可以繼續擴大，而恒大往往就是為了迎合追隨老板的這種喜好而隨機進入某個行業某個領域。
今天是糧油，明天是冰泉，后天可能就是電動車。
很多人都搞不明白地產界的大佬恒大當初為什么要推出恒大冰泉。許家印當時還給自己定了一個小目標，通過飲用水實現100億的銷售額。
然而，事實跟許家印初的想法有著一定的距離。8年恒大冰泉，60億廣告費用，卻銷量慘淡，總計虧了40個億。
還有恒大足球，許家印不惜重金去投資恒大足球，結果卻玩了個寂寞。
雖然，恒大足球兩次站上亞洲之巔、贏得中超“八冠王”以及兩次足協杯冠軍，但在這些輝煌的背后是恒大俱樂部連年的巨額虧損。有人統計說許家印對恒大足球累計投入了160億人民幣，除去恒大足校的固定資產外，恒大投資足球至少虧損了上百億。
此外，在2019年許家印發現了新能源行業將成為風口，于是立即心血來潮地跟風投了474億做恒大汽車，結果卻連一輛汽車都還沒造出來。如今，恒大汽車也不過只是存在于口號中罷了。
由此可見，當年許家印“買買買，合合合，圈圈圈，大大大，好好好”的造車路徑似乎并未能打通。
征兆六：
企業應付賬款占比過高
據雪球整理數據顯示，2019年對恒大銷售收入占比較高的定制企業江山歐派、皮阿諾、志邦，分別占比29.2%、31.9%、10%；輔料類的東方雨虹和建材類的蒙娜麗莎，預感不妙已在退出，但截止上半年，東方雨虹應收余額還有6000萬，蒙娜麗莎也還有2000多萬；涂料類三棵樹，2019年報表收入3.6億，今年累計4億+，應收余額1億多。亞士創能2019年報表收入1.7億，今年累計1.5億，應收余額7000萬。慘要數裝飾企業，金螳螂去年占比20%，今年15%左右；廣田集團去年占46%，今年40%左右；亞廈截止目前，已經完工的項目應收款余額為2.3億元，今年中標的恒大項目為1.4個億。
在2017年時，廣州恒大材料設備有限公司就已經是我樂公司大應收賬款方，且之后年份中均位列前5；2018—2020年度，深圳恒大材料設備有限公司也開始出現在公司前5大應收賬款方，截至2020年末，兩者合計余額達0.53億元。
8月31日，恒大披露業績：截至上半年借款仍有5718億元，應付第三方的貿易賬款達到6669億元，這兩項的負債中，一年內需償還的比例占到66%以上。
恒大應付賬款的比重明顯過高，甚至已經成為全球負債多的開發商。
隨著大力發展大宗業務，作為房地產下游行業的家居企業，無疑把自身命運與房地產商牢牢捆綁。
這些心甘情愿地登上“泰坦尼克號”的企業們，享受地產大佬們帶來的巨大增量空間的同時，也面臨著服務周期過長所導致經營性現金流出現季度性的巨額流出等賬務問題。
征兆七：
來自國家政策的影響
央行和住建部為限制開發商融資出臺了“三道紅線”。
“三道紅線”全部踩線，有息負債不得增加；若踩中兩道，有息負債規模年增速不得超過5%；若踩中一道，有息負債規模年增速可放寬至10%；若全部符合監管要求，則有息負債規模年增速可放寬至15%。
恒大很榮幸地一踩到底，“三道紅線”全部踩線。以2019年年報為準，三個指標分別為：剔除預收款后的資產負債率83%，凈負債率159%，現金短債比0.61。
這也就意味著恒大已經完全斬斷了未來新增融資的來源，所有的債務需要靠企業現有的資產變現消化。于是，恒大不得不用跳水式打折促銷樓盤、股權抵債、出售資產等自救方式。
9月6日晚間，三棵樹發布公告稱，截至8月31日，恒大對公司欠款發生逾期金額共計 3.36億元，其中恒大以現金支付約1500萬元，2.2億元以房產抵債，仍有1億元未付。超2億貨值的房產，分別位于武漢、鄂州和深圳等地，均為期房，約定交房時間從2022年至2024年不等。
目前，三棵樹對恒大仍有5.62億元的應收款項，其中應收票據3.33億元，應收賬款2.28億元，而針對上述票據的未來回收情況，三棵樹表示，或仍舊考慮選擇“以房抵債”方式。
自此，恒大全線開啟了“以房抵債”模式。
艾倫·格林斯潘曾說過：“如果經濟在運轉，那就征稅；如果經濟運轉太快，那就加強監管，避免市場風險；如果經濟停止運轉，那就補貼。”
“三道紅線”就是在房地產企業的高負債運轉模式下應時而生，是央行和住建部限制房地產企業融資的政策，也是資金與負債的警示關系，紅線踩得越多，說明公司財務狀況越大，風險也就越大。
這一定要引起家居企業的注意，時刻關注國家政策對房地產行業的影響，以此來判斷這類“踩線”房地產企業是否應該合作，或是繼續合作。
希望以上“七大征兆”可以為家居企業起到一些警示作用。家居企業的體量無法與龐大的房地產大佬相比，地產企業的一場小風暴，足以令處于弱勢角色的家居企業致命。
家居企業一定要看清面前的到底是一艘可以平穩行駛的遠航巨輪，還是華麗堂皇卻面臨沉沒的“泰坦尼克號”，如若不慎上了船，也請及早下船，回頭是岸。
量力而行，是穩健經營之道。
(文章來源：未來家居研究 侵刪)
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