5年數(shù)據(jù)：陶企賺錢能力怎樣更強？

時間：2022-11-16 10:15:19 類型：全屋定制瀏覽量：7580

2022年已到11月中旬，對于大多數(shù)陶瓷人來說，這是壓力倍增的一年，但對于一些頭部企業(yè)來說，這是意味著“新征程”的一年。這一年，行業(yè)新增多家上市企業(yè)和申報上市企業(yè)，積極擁抱資本市場。

上市企業(yè)是觀察行業(yè)的典型樣本。根據(jù)各家企業(yè)披露的數(shù)據(jù)，我們可以很直觀地感受到市場的變化，看到企業(yè)應對市場變化的能力，進而對行業(yè)未來的發(fā)展有一個預料和判斷。通過對東鵬控股、蒙娜麗莎、帝歐家居、箭牌家居、馬可波羅、新明珠等從2017年至今的數(shù)據(jù)，可以看到幾個共同現(xiàn)象：

1、企業(yè)營收增長穩(wěn)健，但凈利潤易受市場影響，波動較大

2、毛利率下降，凈資產(chǎn)收益率降低，企業(yè)賺錢效應減弱

3、資產(chǎn)負債率保持在40%-60%，暫無償債風險

營收&凈利潤

營收逐年增長，百億在望

房地產(chǎn)、疫情影響凈利潤

在營收方面，建陶行業(yè)上市企業(yè)和申報上市企業(yè)都表現(xiàn)出了穩(wěn)健增長的態(tài)勢。其中，馬可波羅、東鵬控股、蒙娜麗莎等表現(xiàn)優(yōu)異。企業(yè)依靠強大的經(jīng)銷管理體系及深入縣級市場的終端網(wǎng)點覆蓋率，通過強勢的渠道下沉和立體化的營銷推廣保證了主營業(yè)務的收入。而工程戰(zhàn)采訂單，也是這個階段的主戰(zhàn)場。

表1：2017-2022年部分建陶企業(yè)營業(yè)收入

(單位：億元)

在2021年，箭牌家居、新明珠營收超80億，馬可波羅營收超90億，已接近百億。但受2022年行業(yè)環(huán)境及市場變化影響，百億建陶企業(yè)的出現(xiàn)時間或?qū)⑼七t。

表2：2017-2022年部分建陶企業(yè)凈利潤

(單位：億元)

在凈利潤方面，各家企業(yè)表現(xiàn)不一，有升有降。2021年，多家企業(yè)凈利潤出現(xiàn)下滑；到了今年，有企業(yè)開始虧損，背后的原因主要有兩個。一是國內(nèi)持續(xù)反復的新冠疫情給消費市場帶來的不利影響，導致賣場關停、項目停工，企業(yè)終端銷售業(yè)績下滑所致；二是因房地產(chǎn)行業(yè)近兩年受宏觀經(jīng)濟及政策調(diào)控影響較大，部分企業(yè)前期依靠上市的融資優(yōu)勢大力拓展工程渠道，導致工程業(yè)務在主營業(yè)務中占比較高，終被下游房地產(chǎn)客戶壞賬拖累，致使凈利潤猛跌甚至虧損。

毛利率&凈資產(chǎn)收益率

毛利率下降，ROE降低

多家陶企賺錢效應減弱

2017年至2022年，多數(shù)企業(yè)毛利率呈下降趨勢。從35%左右降至30%以下。根據(jù)財報披露，其原因一方面是由于營業(yè)成本的增加，包括近年來一路走高的能源成本、原材料成本以及人工成本，這些都壓縮了企業(yè)的毛利率；另一方面則是由于市場競爭愈發(fā)激烈，各企業(yè)為了提升銷量大多采用降價銷售的方式，這在整裝、家裝渠道尤為明顯。陶城君今年走訪終端時也從多位經(jīng)銷商處了解到，終端的價格戰(zhàn)已趨白熱化，瓷磚越賣越便宜了。

表3：2017-2022年部分建陶企業(yè)毛利率

但值得一提的是，箭牌家居是個例外，2018年其毛利率為24.45%，今年1-9月升至33.98%。箭牌家居在其三季報中表示，銷售毛利率上升主要系銷售單價提升及銷售結構優(yōu)化所致。從其公開的財務數(shù)據(jù)也可以看出，其瓷磚業(yè)務收入在主營業(yè)務收入中占比不足10%，而衛(wèi)生陶瓷、龍頭五金、浴室家具收入合計占比超80%。這也從側(cè)面說明，相比建筑陶瓷的過剩局面，衛(wèi)浴市場仍有增長空間。

此外，馬可波羅的毛利率也值得關注，雖然有下滑，但一直穩(wěn)居行業(yè)。馬可波羅在其招股書中表示，其通過多方面的成本管理，如在生產(chǎn)環(huán)節(jié)大力推行“極致成本”戰(zhàn)略，將先進制造經(jīng)驗充分運用到產(chǎn)品生產(chǎn)環(huán)節(jié)和流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)，形成了較強的成本優(yōu)勢，這是其毛利率領領先同行的主要原因。

表4：2017-2022年部分建陶企業(yè)凈資產(chǎn)收益率

在凈資產(chǎn)收益率(ROE)方面，多家企業(yè)表現(xiàn)為下降，而馬可波羅和箭牌家居在數(shù)據(jù)上較為突出。凈資產(chǎn)收益率下降的直接原因是凈利潤增長慢于凈資產(chǎn)增長，這意味著企業(yè)的賺錢效應在減弱。隨著不斷募集資金，公司總股本和凈資產(chǎn)規(guī)模會進一步增長，而加權平均凈資產(chǎn)收益率將被攤薄。尤其是剛剛上市的箭牌家居和正在沖刺IPO的馬可波羅、新明珠，其招股書中都提示了凈資產(chǎn)收益率下降的風險。

資產(chǎn)負債率

合理借債，穩(wěn)健經(jīng)營

多數(shù)企業(yè)無償債風險

資產(chǎn)負債率是衡量企業(yè)利用借債進行經(jīng)營活動的能力。負債率太低，說明企業(yè)運用外部資金的能力較差；負債率太高，說明企業(yè)通過借債籌資的資產(chǎn)較多，風險較大。一般認為，資產(chǎn)負債率的適宜水平是40%～60%，在這方面，多數(shù)陶企都做到了，這也從側(cè)面看出陶企對借貸投資保持著理性態(tài)度，不消極亦不冒進。不過，箭牌家居在2018年資產(chǎn)負債率曾一度高達82.95%，但隨后幾年的穩(wěn)健經(jīng)營，其負債率已降至今年三季度的58.77%。

表5：2017-2022年部分建陶企業(yè)資產(chǎn)負債率

近年來，眾多房地產(chǎn)上市企業(yè)因為資產(chǎn)負債率較高，而公司流動資產(chǎn)又不足以抵償短期債務，因此出現(xiàn)爆雷現(xiàn)象。但觀察建陶行業(yè)，多數(shù)已上市企業(yè)的流動比率、速動比率都表現(xiàn)健康，暫無償債風險。究其原因，房地產(chǎn)企業(yè)此前多采用“高負債、高杠桿、高周轉(zhuǎn)”的發(fā)展模式，而建陶行業(yè)是重資產(chǎn)行業(yè)，業(yè)務發(fā)展依賴持續(xù)投入創(chuàng)新研發(fā)、制造升級、渠道開拓，而項目建設及推進實施需要的時間周期較長，因此企業(yè)大多更為謹慎。不過也有部分企業(yè)的流動資產(chǎn)與流動負債比低于1，且存在數(shù)以億計的應收賬款，需防范短期償債風險。

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(文章來源：陶城報侵刪)

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