2021年營收未超80億，科順“百億目標”還能如期實現嗎？

時間：2022-04-29 09:12:10 類型：全屋定制瀏覽量：7753

當距離“百億目標”的實現時限僅剩下不到三個季度的時候，科順股份面臨的壓力可謂持續加大。

4月28日，科順股份（300737.SZ）按計劃披露了2021年度財務報告（2021年報），同時披露2022年季度報告。年報顯示，2021年科順股份實現銷售收入77.71億元，同比增長24.57%，實現凈利潤6.73億元，較上年同期減少24.45%。

“2021年，公司采取穩健發展策略，一手抓增長，一手控風險，在下游地產行業面臨重大變革的背景下仍取得不俗成績。”盡管科順股份依然描述得“氣定神閑”，然而在外界看來，這“不俗成績”并未達到預期——2020年的銷售收入是62.38億元，如果要在2022年度達到百億，那么2021年至少要超過80億才更可能實現目標。

頭圖說明：冠名高鐵的科順股份，能否賦予其更高速增長的可能？

而科順股份面臨的壓力還不止如此。《涂料經》記者在對比了其近幾年的年報之后發現，科順股份的業績表現并不穩定，甚至在增速上有降速的趨勢；而愈發復雜的行業環境以及越來越多的不確定性因素的存在和出現，更讓外界對它的“百億目標”的按時達成捏一把汗——

留給科順股份沖刺百億營收的時間已經不多了。

“細微頹勢”

“（取得不俗成績的）主要原因系公司發貨保持穩健增長，但瀝青、乳液等上游原材料價格大幅上漲，導致公司生產成本相應上漲，銷售毛利率有所下降，以及計提應收款項壞賬準備所致。”盡管科順股份在年報中強調了“穩健增長”，然而在年報給出的數據中，我們卻能夠找到些許不穩定的痕跡。

一方面，從年度增長率來看，盡管2021年銷售額同比增長24.57%，然而我們把時間跨度拉大一年，就會發現2020年度的銷售額增長率高達34.09%。也就是說，2021年科順股份的銷售額雖然是增長的，但增速已經降低了接近10%。

2020年8月，科順股份在荊門生產基地落成儀式上發布“百億戰略”

去年，我們也曾對科順股份的“百億目標”的實現途徑進行了模擬：根據2020年度科順股份的發展情況，如要在三年內（2019-2022）完成“銷售百億”的目標，科順股份2021年、2022年兩年間的營收增速必須在26.5%以上。

很明顯，2021年科順股份并沒能完成這個模擬指標，因而必然將壓力累積到2022年身上。以同樣的方式模擬發現，如果2022年要實現從77.71億元增長到100億的目標，則年營收增長率要達到28.68%——盡管并不要求重返2020年度的增長高峰，但在加大的基數面前，這一增長要求的難度也不低。

另一方面，從分季度的銷售額數據看，2021年1-4季度，科順股份分別錄得14.61億元、23.00億元、19.22億元、20.88億元的銷售額，每季度同比也都處于增長的態勢；然而對比2020年度的數據看，原本二、四季度是一年中銷售旺的兩個季度，但在2021年第四季度卻略顯疲軟，跟第三季度差距不大。

而且，科順股份同期公布了2022年一季度報告，營收17.35億元，同比增長僅18.71%。假設2022年的銷售額為100億元，那么就意味著剩下的三個季度要實現超過80億元的營收，同比增長率要求也擴大到31%。科順能否從2021年細微的“增長頹勢”中改出實現增長加速，可以說考驗極大。

上市后科順股份增長迅猛，但其能否在2022年實現百億營收，依然存在懸念

當然，對于這種時間跨度更長、細微的變化，科順股份自然沒有一一解讀的必要；然而正是這些不被關注的變化，在不到三個季度的有限時間內，對于百億目標的實現卻可能起到很好的參考作用。

另外，從利潤的角度，科順股份2021年同樣表現出類似于營收的細微頹勢，甚至在第四季度錄得極其輕微的虧損（以歸母利潤計，虧損額70.96萬元；扣非后虧損額擴大至5194.18萬元）；2022年一季度，歸母利潤雖然環比扭虧，但不足1億元（9904.90萬元），同比減少40.82%，或許也表明2022年發展情況的不樂觀。

若2022年增收不增利（或增利乏力）的狀況持續，科順股份哪怕實現了銷售額的“百億目標”，但其目標實現的質量也打了折扣。

風險仍存

對于科順股份乃至整個涂料·防水行業來說，由于眾多不確定性因素的持續存在且發展，2022年注定不太平。

對于這一點，科順股份在風險提示中也進行了充分闡述，其指出：

1、房地產需求不達預期的風險

房地產行業是公司銷售收入的主要來源之一，因此房地產行業發展趨勢對公司銷售收入的持續增長和盈利能力的影響較大。如未來房地產行業的發展趨勢不達預期、新開工面積下滑或資金狀況愈加嚴峻，將對公司的收入增長、利潤增長以及貨款回收帶來不利影響。

2、原材料價格波動風險

公司生產所需的原材料主要包括瀝青、膜類（含隔離膜）、聚酯胎基、SBS 改性劑、聚醚、乳液、基礎油、石蠟、異氰酸酯等，前述原材料均屬石油化工產品，受國際原油市場以及國內供給側改革的影響較大。公司對瀝青等大宗商品議價能力相對較弱，對其他原材料有一定議價能力，如果未來上述原材料采購價格大幅波動，將可能對公司的盈利能力產生影響。

3、應收賬款回收的風險

隨著公司業務規模不斷擴大，公司應收賬款與營業收入呈同步增長趨勢。應收賬款客戶主要為大型央企、國企及知名房地產企業，若國家宏觀經濟調控政策發生重大不利變化以及經濟下行壓力增大的情況下，公司主要債務人未來可能出現財務狀況惡化，導致公司應收賬款不能按期收回或無法收回產生壞賬，將對公司業績和生產經營產生較大影響。

其中，房地產需求和原材料價格波動屬于宏觀大環境的影響，不在科順股份可控制的范圍內，其也制定了相關應對措施。科順股份表示，面對原材料價格的持續上漲，已經實施了調價措施，通過向下游傳導漲價壓力來減輕自身的壓力，并且不排除后續繼續調價的可能。

防水市場競爭激烈，科順“防水老二”的位置雖短期內不會被撼動，但從內而外發展要求迫使其背離初心，嘗試跨界

由于市場需求仍在不斷被挖掘，因此在銷量維持或者推高的過程中，產品價格的上漲也將帶來銷售額的提升，或將給科順股份的“百億目標”的實現帶來幫助。但是因應原材料漲價而實施的漲價措施，無法在利潤方面帶來增長預期，仍需要科順股份尋找其他的增利途徑。

而在應收賬款方面，年報顯示，截至2021年12月31日，科順股份應收賬款賬面余額超40億元（40.04億元），其中壞賬準備5.83億元，賬面價值34.21億元；合同資產賬面余額為4.42億元，減值準備4864.68萬元，賬面價值為人民幣3.93億元。

對于科順股份來說，2022年房地產市場環境的好轉與否，將決定其收賬壓力的大小，也會影響到其在房地產方面的市場開拓力度與收成狀況。

壓力與信心

在2021年以恒大地產為首的“房地產爆雷潮”中，商業承兌票據成為一個重點雷區。科順股份也陷入其中。

年報顯示，科順股份期末商業承兌匯票賬面余額達7.76億元（單項余額6696.77萬元，組合余額6.39億元），在對其中的9374.50萬元（單項壞賬準備5357.42萬元，組合壞賬準備4418.63萬元）進行計提壞賬準備之后，賬面價值6.08億元。

在年報中，科順股份還列出了按單項計提壞賬準備的6大客戶（計提壞賬比例20%及以上）的情況，但未具名是哪六大客戶。

其中大計提客戶賬面余額1900.64萬元，壞賬準備1520.51萬元，計提比例高達80%，計提理由是“因經營不善導致債務危機，正在進行債務重組”；第二大計提客戶賬面余額3000.06萬元，壞賬準備1500.03萬元，計提比例50%，計提理由是“因經營不善導致債務危機，應收款項無法全部收回的可能性較高”——六大客戶合計賬面余額1.16億元，合計計提4736.68萬元，占單項計提總額的88.41%。