2020年8月份開始，上市公司居然之家股價開啟了長期的跌跌不休之路。股價從高點的10.55元/股下降至低點4.66元/股，下降幅度逾55%，早已腰斬。相對應的市值也早已大幅縮水。
截至12月17日，居然之家的股價為5.04元/股，較去年8月高點下降逾52%，總市值為329億元，較其市值巔峰662億縮水了333億元。
回購、增持，也頂不住25億股解禁
股價大幅下跌、市值急劇縮水讓居然之家坐不住了，在2021年啟動了一系列穩定股價、做好市值管理的措施。
今年2月5日，居然之家發布回購方案。根據回購方案，居然之家擬使用自有資金，以集中競價方式回購股份，回購股份總金額區間為2億元至4億元之間，回購價格不超過10元/股。回購股份將用于實施員工持股計劃或股權激勵。
10月15日，居然之家首次回購完成。在3月22日至10月14日之間，居然之家回購股份達32,279,994股，回購股份成交區間為5.06元/股至7.88元/股，成交總金額2.05億元。該回購金額接近計劃回購金額的低值。
當天，居然之家發布回購股份第二期公告。根據公告，居然之家擬使用自有資金回購公司股份，回購總金額在2.5億元至5億元之間，回購價格不超過8元/股。回購股份用途與前次一樣。
截至12月15日，居然之家回購股份達19,125,805股，每股回購價格在4.81元至5.05元之間，成交總金額為0.95億元。
除了公司回購之外，居然之家在6月21日發布公司實際控制人、部分董事、高管增持計劃公告。
根據公告，居然之家公司實際控制人、董事長兼首席執行官汪林朋，董事兼執行總裁王寧，董事張健，董事郝健，董事兼副總裁陳亮，副總裁李選選，副總裁王鵬，財務總監朱蟬飛，董事會秘書兼資本及投資管理部總監高婭綺，工程物業總監杜學剛，連鎖發展總監陳晨，擬在未來6個月內，合計增20持公司股份，增持金額不低于1707萬元。
增持主力主要集中在汪林朋、王寧、陳亮三位董事身上，擬增持金額分別不低于1000萬元、500萬元、100萬元。
值得指出的是，眼看增持期限臨近，但上述管理層的增持計劃始終沒有進展，預估會在近日進行增持。若沒有如期增持，或者合計增持金額低于1707萬元，則居然之家、上述管理層或將面臨問詢。
雖然居然之家為了穩定股價做了很多嘗試，但卻仍然遭遇投資者用腳投票，這又是為什么呢？
限售股流通。2020年11月，居然之家向阿里巴巴、小米科技、百年人壽、泰康資產等23名認購對象非公開發行股票5.09億股，募集資金總額為35.95億元，每股認購價格為7.06元。
6月2日，上述5.09億股，占總股本的比例為7.80%，解除限售，上市流通，占居然之家無限售條件股份的比例高達66.97%。
12月17日，居然之家的股價為5.04元/股，較此前認購價格7.06元/股下降幅度接近29%，這也意味著上述認購對象目前處于虧損狀態。預估短期不會割肉出局。
需要指出的是，居然之家的另一波限售股份將于12月20日解除限售，上市流通。
據我們梳理，根據中報，居然之家在20日解除限售的股份約19.92億股，約是6月2日解除限售股份的4倍，是目前流通A股7.6億股的2.62倍。
19.92億解禁股是什么一種概念呢？以17日股價為例，居然之家流通值為38.29億元，意味著將新增逾100億流通值，是原流通值的2.6倍。
解禁壓力如此之大，令投資者不得不敬而遠之。
業績承諾能否完成？
6月15日，居然之家發布調整業績承諾公告。此前，家居連鎖承諾2019年、2020年、2021年實現的扣非凈利潤分別不低于20.6億元、24.16億元、27.19億元。
由于2020年突發疫情，當年的業績承諾調整至次年，以此類推，即，家居連鎖承諾2019年、2021年、2022年扣非凈利潤分別不低于20.6億元、24.16億元、27.19億元。
截至前三季度，居然之家業績大幅增長，實現營業收入、凈利潤分別為97.73億元、17.19億元，同比分別增長56.41%、87.90%。
同期的扣非凈利潤為17.09億元（平均5.7億/月），同比增長95.55%，但距離24.16億元還有7.07億元的巨大差距，能否完成業績承諾呢？
2020年，居然之家Q1至Q4實現的扣非凈利潤分別為2.66億元、1.2億元、4.88億元、3.94億元，其中第三季度扣非凈利潤高。
今年Q1至Q3，居然之家扣非凈利潤分別為6.14億元、4.83億元、6.12億元，其要在第四季度完成近7.1億元的扣非凈利潤，才能完成業績承諾，存在較大不確定性。
與營業收入、凈利潤保持增長的是，居然之家的應收賬款、存貨增長迅猛，前三季度的數據分別為9.04億元、2.87億元，較去年末分別增長59.44%、59.44%。此外中報顯示，居然之家的商品銷售的毛利率僅為15.67%，較去年末的31.25%下降15.58%，如此降幅，不可謂不大。
對比來看，居然之家的競爭對手上市公司美凱龍前三季度營業收入、凈利潤分別為113.54億元、22.87億元。居然之家將美凱龍甩在身后，兩者的差距巨大，何解？
據了解，自借殼上市以來，居然之家的有息負債增長迅猛。
在2020年，居然之家的短期借款、長期借款分別為7.71億元、25.87億元，同比分別增長236.15%、12.24%。今年前三季度，居然之家的短期借款、長期借款分別為8.43億元、26.57億元，較去年末分別增長9.34%、2.71%。
除了有息負債之外，居然之家還通過定向增發補充資金，如前文中提到的向特定投資者募集近36億資金。
伴隨有息負債增長的是，居然之家的財務費用支出相對應大增。其中2020年的利息費用為1.4億元，較2019年增加0.36億元，增長率為34.83%，今年前三季度，居然之家的利息費用為8.62億元，同比大幅增長696.38%，主要是公司本期執行新租賃準則，將租賃負債利息支出計入財務費用所致。
服務是否到位？
財報中，居然之家稱公司在行業內以優質的服務質量在消費者、品牌商、業主方、加盟商等泛家居產業鏈參與者中積攢了較高的認可度和美譽度，其“居然之家”品牌也成為消費者中廣受認知的品牌。
此外，“居然之家”也是行業內服務規范的首創者，始終貫徹“先行賠付”理念，并依次推出“一個月內無理由退換貨”、“送貨安裝零延遲”、“明碼實價”、“一次消費終身服務”等在行業領先的服務，是家居零售行業服務標準的首創者與踐行者。
不過，居然之家在現實中是否100%貫徹上述理念呢？
我們解讀查詢黑貓投訴發現，居然之家的投訴量多達335條。
部分用戶近日的投訴事項如下：
12月16日，某用戶投訴12月7日在廣州市增城區新塘鎮居然之家購買了芝華仕家具，價格13000元。在12月12日提出居然之家的1個月無理由退換貨被拒，多次溝通居然之家均無法得到滿意答復，在此之間發現居然之家開的收據和芝華仕家具開的收據不符合，存在欺騙消費者行為。
12月17日，某用戶投訴稱在十里河居然之家樂至寶訂購沙發一套（樣品），銷售承諾有黃色，在12月11日送貨，顏色為粉色，商家以當時銷售人員離職為由，拒不承認。
向居然之家市場部投訴，工作人員在不了解合同的情況下，直接說合同是粉色就是粉色，后見到合同后，又改口說讓去法院起訴。
關于服務問題，某用戶在11月10日投訴稱，在龍溪聚信店訂購了益圓木門，安裝后發現產品嚴重質量問題，并且安裝無法落地，找商家和平臺協商，居然之家拒不處理，每次都推卸責任，維護商家。
(文章來源：門業視界 侵刪)
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