營收凈利雙增現金流低迷江山歐派“2021期中考卷”喜憂參半

時間：2021-08-20 08:59:25 類型：全屋定制瀏覽量：3648

8月16日，江山歐派(603208.SH)發布2021年半年度報告，報告稱，公司實現營業總收入14.07億元，同比增長32.49%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.77億元，同比增長31.40%。

2021上半年江山歐派業績報告

盡管營收、凈利實現雙位數的“雙增長”，可經營現金流凈額相比去年同期的-1.13億元，減少了3.7億元，創2017年上市以來低值。

根據報告顯示，營業收入、凈利潤同比增長主要系報告期內經銷商渠道客戶及工程渠道客戶銷售收入增長所致。但正所謂“成也蕭何、敗也蕭何”，江山歐派對工程渠道、大客戶的過度依賴也直接導致應收款居高不下、工程業務“擠壓”營運資金等諸多問題讓江山歐派的“造血”能力下降愈發明顯。

過度依賴大客戶應收款居高不下

現金流創五年新低

近年來，江山歐派的工程客戶渠道銷售規模持續提升，目前，工程渠道已成為江山歐派大收入渠道。但過度仰賴工程渠道也成了一把“雙刃劍”。由于江山歐派工程業務模式的服務對象主要是房地產商和裝飾裝修公司，因此房地產行業的波動也通過產業傳導直接影響公司的經營業績和現金流的周轉。

搜狐焦點家居獲悉，江山歐派前五大客戶主要來自房地產及相關行業，貢獻收入超六成。2020年，大宗業務（包括工程、家裝、海外等渠道）實現營收26.07億元，同比增長54.8%，占比91.35%；經銷商渠道實現收入2.47億元，占比僅為8.7%。過度依賴大客戶導致江山歐派的應收賬款居高不下，存貨周轉率遠低于同行。

2021上半年江山歐派合并資產負債表

根據半年報顯示，截至今年6月30日，江山歐派應收票據、應收賬款、應收款項融資6.99億元、5.72億元、1.28億元，合計為13.99億元，占總流動資產的44.95%。近14億元的應收款規模，直接“擠壓”營運資金的使用，也給未來“壞賬”埋下暗雷。

此外，江山歐派的存貨相較去年也有所增加，達到5.08億元。

2021上半年江山歐派經營現金流一覽

應收賬款的居高不下，帶來的是經營現金流的“貧血”愈發嚴重。自2018年以來，上半年的經營現金流已連續3年為負。2021年中報顯示，江山歐派經營活動產生的現金流量凈額為-4.82億元，相比去年同期的-1.13億元，減少了3.7億，刷新5年來同期的低值。

江山歐派在報告中也坦言，未來，如果房地產行業出現大幅波動，將會影響到廣大購房者的置業需求，從而降低對木門產品的需求；此外，房地產開發商也存在因行業波動而減少、推遲建設項目的情形，從而也將影響公司經營業績。

兩家子公司合計虧損1515萬元

致負債增壓

除了現金流周轉乏力，上半年江山歐派兩家子公司凈利出現了不同程度的虧損。全資子公司花木匠，主營業務木質門、櫥衣柜加工，上半年凈虧損755萬元；控股子公司歐派安防（持股72%），主營業務門類產品生產，上半年凈虧損760萬元，兩家公司合計虧損1515萬元。

江山歐派主要控股參股公司上半年經營情況

為此，8月17日，江山歐派新增1則擔保信息，公司為江山花木匠家居有限公司建設銀行江山支行在2021年8月16日至2024年8月15日期間簽訂的人民幣借款合同、外匯資金借款合同、銀行承兌協議、信用證開證合同、出具保函協議及/或其他法律性文件所形成的一系列債務提供高額保證擔保，擔保的主債權高本金余額不超3000萬元整。

而歐派安防的“燒錢”的力度也不小。根據報告顯示，江山歐派新增的防火門產線項目貸款致公司長期貸款增長7.14%，達到6674.83萬元。同時，江山歐派的短期借款也漲了356.91%。

盡管江山歐派“期中答卷”存在諸多問題，但也并非沒有加分項。2021年，江山歐派似乎意識到自己在渠道端的“頭重腳輕”，因此積極變革“自救”。這其中，江山歐派的個大動作就是重點發力家裝市場。2021 年上半年，在原有門店經銷商的基礎上，新增家裝建材渠道經銷商。

同時，取消經銷商獨家代理模式，推行門店經銷商、家裝經銷商同步開拓的業務模式，提高市場占有率。搜狐焦點家居獲悉，截至上半年共擁有各類經銷商7000 余家，標準門店數量較年初凈增100 家至770 家。線上渠道已全面入住京東旗艦店、阿里巴巴網站并自建“歐派有品網上商城”，開啟線上銷售模式。

根據近期奧維云網發布的“2021年H1中國房地產精裝修建材市場總結”報告顯示，2021年上半年戶內門配套規模122.35萬套，配置率達98.9%。值得注意的是，除訂制外，江山歐派連續兩年穩居戶內門配套品牌市場份額首位，且相較于去年同期增長1.2個百分點，達到8.7%。

而根據首創證券預測，江山歐派2021年歸母凈利潤5.9億元，同比增長38.57%。究竟能否達成這一數字，且看江山歐派下半年將如何動作。

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(文章來源：搜狐焦點家居侵刪)

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